مصارف

ميريل لينش: مصرف لبنان قد يواجه أزمة سيولة في منتصف 2020

قال بنك أوف أمريكا ميريل لينش إن البنك المركزي اللبناني قد يواجه أزمة سيولة في منتصف عام 2020 إذا استمر الشلل السياسي والأزمة المالية وإذا لم يتم اتخاذ أي إجراء. في تقرير حديث، قال البنك إن الأزمة السياسية استمرت حتى الآن حيث من المرجح أن ضيق الاستقرار الإقليمي ضاق مجال التسوية.
“وتيرة خسارة احتياطي العملات الأجنبية (لمصرف لبنان) التي تنطوي عليها بيانات منتصف تشرين الثاني تشير إلى أن عام 2020 قد يكون عام أزمة. من المحتمل أن يؤدي الإيقاف الحاد للاقتصاد إلى تقليل احتياجات التمويل الخارجي، ولكن الأضرار التي لحقت بثقة المودعين قد تكون طويلة الأمد. وقال التقرير إن هذا الأخير قد يضر بشكل أساسي بنموذج التمويل في البلاد في غياب تسوية سياسية عاجلة وبرنامج إصلاح شامل ودعم خارجي مادي.
وفقًا لتقييمه، من المرجح أن تكون قيمة الاسترداد منخفضة، لكن برنامج صندوق النقد الدولي المحتمل يمكن أن يحسن قيمة الاسترداد مقارنة بالسيناريوهات غير المنظمة.
“نتوقع أن تبلغ التخفيضات في القيمة الاسمية لإجمالي الدين الحكومي ما بين 70 و 80 في المائة في ظل تعديل غير منظم. في ظل برنامج نموذجي افتراضي افتراضي لصندوق النقد الدولي، نتوقع تخفيضًا بنسبة 50 في المائة للقيمة الاسمية لإجمالي رصيد الدين الحكومي وخفضًا بنسبة 50 في المائة لمعدلات القسيمة، مع خروج الدين الحكومي من 100 إلى 110 في المائة من إجمالي الناتج المحلي. وقال التقرير إن توقعات السوق، كما يتضح من تسعير الأصول، تبدو متوافقة مع تخفيضات القيمة الاسمية بنسبة 35 في المائة لإجمالي الدين الحكومي ومعدلات الفائدة.
كما أشار إلى أن القطاع المصرفي اللبناني يتعرض لضغوط بسبب عدم تطابق مدة الأصول والأصول الأجنبية بسبب تعرضه الكبير للحكومة والبنك المركزي.
نحن نقدر تأثير إعادة هيكلة الديون المحتملة على وضع رأس مال القطاع المصرفي. لقد وجدنا أن الحفاظ على الاستقرار المالي واستعادة الثقة المحلية يمكن أن يعتمد على إصلاحات اقتصادية متماسكة ومُحملة، إلى جانب دعم خارجي كبير يحتمل أن يدعمه برنامج لصندوق النقد الدولي.
كما حذر من أن المدفوعات الرئيسية لسندات اليورو التي تبدأ في مارس 2020 قد تكون كبيرة للغاية بالنسبة للبنان، مما يؤثر على الاستعداد للدفع. “يبدو أن تسعير السوق متفائل بعض الشيء بالنسبة لنا في سيناريو إعادة هيكلة محتمل. نرى صورة مالية أكثر استدامة في ظل تخفيضات أكبر (على سبيل المثال، 50 في المائة) في الامتدادات الرئيسية وكوبونات الاستحقاقات. يجب أن تنتقل السندات إلى الثلاثينيات لكي نتحول إلى مزيد من البناء. وقال التقرير “قد يأتي الاتجاه الصعودي من متطلبات إعادة الهيكلة الأكثر ليونة في ظل الدعم الخارجي، لكن الاتجاه الصعودي الواقعي قد لا يكون أكثر من 5 نقاط من الأسعار الحالية في مثل هذا السيناريو”.
وأضاف أن التوصل إلى حل سلمي وعاجل للمأزق السياسي وجهود إصلاح موثوق بها ودعم دولي يمكن أن يضيع الوقت.
ومع ذلك، فإن الضرر الذي لحق بثقة المودعين قد يكون حادًا ويدوم طويلًا، مما يعرض نموذج التمويل الحالي للخطر. وبالتالي، فإننا نحول تركيزنا الآن إلى القيمة المحتملة لاسترداد الديون الخارجية، في حالة حدوث إعادة الهيكلة، وتقييم سيناريوهات الماكرو وإعادة الهيكلة الافتراضية المختلفة “.
وشدد على أن أي إعادة محتملة لإعادة الهيكلة ستكون على الأرجح عملية معقدة، بالنظر إلى المدى الذي تتشابك فيه ميزانيات السيادة والقطاع المصرفي والبنك المركزي.
وأشار إلى أن ديون الحكومة اللبنانية كانت واحدة من أكبر الديون في العالم. “يمكن أن يصل إجمالي الدين الحكومي لعام 2019 إلى 88.4 مليار دولار (154.5 في المائة من إجمالي الناتج المحلي)، مع ديون بالعملة المحلية تبلغ 55.1 مليار دولار (96.3 في المائة من إجمالي الناتج المحلي) وديون بالعملة الأجنبية تبلغ 33.3 مليار دولار (58.1 في المائة من إجمالي الناتج المحلي). نقدر أن ما يصل إلى 11.8 مليار دولار من سندات اليورو يمكن أن يحتفظ بها المشاركون في الأسواق الدولية. وقال التقرير إنه وفقًا للوتيرة الحالية لخسائر احتياطي الاجنبي لمصرف لبنان (0.9 مليار دولار في أسبوع واحد من العمليات للقطاع المصرفي في تشرين الثاني)، فإن احتياطيات مصرف لبنان من العملات الاجنبية ستستنفد بحلول نهاية النصف الأول من عام 2020”.
واستبعد احتمال وجود أي دعم مالي دولي للبنان في ظل حكومة تصريف الأعمال الحالية. “نعتقد أن أي دعم من مجلس التعاون الخليجي لمجلس الوزراء المقبل من المرجح أن يرتبط بتوجهاته السياسية وبوجود إصلاحات موثوقة. وقال التقرير “إن تقييم صندوق النقد الدولي لسعر الصرف المفرط في القيمة والدين الخارجي غير المستدام والديون الحكومية غير المستدامة في ظل السياسات الحالية يوحي بشروط صارمة لاستعادة الاستدامة وتبرير التمويل”، بحسب صحيفة الديلي ستار.

اخترنا لكم

إغلاق