إقتصاد

هل ان فك ربط الليرة بالدولار قد يسبب كارثة للبنان؟

فرضت الأزمة السياسية والمصرفية في لبنان ضغوطاً متزايدة على ربط عملتها منذ 22 عاماً بالدولار الأمريكي وتخشى الصناديق الأجنبية من أن يكون تخفيض قيمة العملة الآن كارثية بالنسبة لبلد يعاني من أعباء الديون الخارجية الأكبر في العالم.
ارتفع خطر تخفيض قيمة العملة مع تصارع لبنان لأشد ضغوطه الاقتصادية منذ الحرب الأهلية التي دارت بين عامي 1975 و1990، مع احتجاجات واسعة النطاق أطاحت بحكومة سعد الحريري الائتلافية.

استبعد حاكم البنك المركزي رياض سلامة مرة أخرى استراحة في ربط العملة القديمة قائلاً إن الحكومة لديها الوسائل اللازمة للحفاظ عليها. ولكن مع الإشارة إلى أن سعر صرف السوق السوداء يشير إلى انخفاض سعر الربط بنسبة تزيد عن 20 في المائة، يقول المراقبون إن تخفيض قيمة العملة من خانتين عشريتين أصبح مرجحًا على نحو متزايد، لا سيما في أعقاب استقالة الحريري.
على عكس العديد من الاقتصادات الأخرى التي تربط عملاتها، فإن لبنان لديه التزامات ضخمة في الخارج، مثقلة بنسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بحوالي 150 في المائة، وهو ثالث أعلى معدل في العالم. وسترتفع هذه النسبة بدرجة أكبر في ظل تخفيض قيمة العملة، مما يجعل قدرة بيروت على سداد ديونها أكثر صرامة.
وقال تيموثي آش، استراتيجي الأسواق الناشئة في بلو باي لإدارة الأصول، التي تخفض الوزن النسبي للأصول اللبنانية منذ ما قبل الأزمة: “إن سعر الصرف الثابت ونموذج القطاع المصرفي لم يعملا من أجل الاقتصاد الأوسع”. “يبدو أن من المرجح حدوث مزيج من إعادة هيكلة الديون وسعر صرف أكثر مرونة وتنافسية”.

لطالما كان لبنان جزءًا مريحًا من العديد من صناديق الصناديق الأجنبية وعلى الرغم من نوبات التقلب، كما في عام 2008، عندما سيطر مقاتلو حزب الله لفترة وجيزة على العاصمة، لم يتخلفوا عن سداد ديونه الخارجية، لكن الأزمة الأخيرة تهدد هذه الديناميكية – والربط، الذي ساعد على توفير مرساة للاستقرار منذ طرحه في عام 1997. وظل الربط ثابتًا عند 1507.5 جنيهًا لكل دولار.
تعد المستويات المرتفعة للديون المقومة بالدولار الأمريكي، والتي تشكل ما يقرب من نصف المطلوبات الإجمالية للبنان، أحد الأسباب التي تجعل تخفيض قيمة العملة أكثر إيلامًا من تلك التي عانت منها الأسواق الناشئة الأخرى، بما في ذلك تايلاند وإندونيسيا وكوريا الجنوبية خلال الأزمة المالية في آسيا في عام 1997.

وقال بريت ديمنت، رئيس ديون الأسواق الناشئة العالمية في أبردين ستاندرد انفستمنتس، التي باعت جميع مراكزها في لبنان منذ شهر: “إن وجود مثل هذه الالتزامات الكبيرة على العملات الأجنبية هو الخطيئة الأصلية للأسواق الناشئة”. “خلال أزمة 1997-1998 في آسيا، كان معظم الدين هو الدين بالعملات المحلية، وليس الدين بالدولار. معظم الأسواق الناشئة الأخرى لديها معظم ديونها على أنها محلية لذلك لا يسبب الكثير من المشاكل في وضع مثل لبنان”.
على عكس دول الخليج، التي قدمت في الماضي الدعم المالي لبيروت، فإن لبنان لا يملك ثروات هائلة من عائدات النفط للمساعدة في دعم ربطه. وبدلاً من ذلك، فقد اعتمدت على تدفقات ضخمة من الشتات الكبير لملء الودائع في بنوكها، الأمر الذي ساعد بدوره في تمويل العجز وتخفيف عبء الديون. ولكن مع تعثر هذه التدفقات في الآونة الأخيرة، تصاعدت مشاكل الاقتصاد اللبناني.

رغم ذلك، كان لدى لبنان مستويات “مريحة” من إجمالي الاحتياطيات الرسمية بحوالي 38 مليار دولار في منتصف شهر أكتوبر – في مقابل ما يعادل حوالي 12 شهرًا من الواردات، وفقًا لتقديرات جابريس إيراديان، كبير الاقتصاديين لمنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا في معهد تمويل خارجي. لقد وضع خطر تخفيض قيمة العملة بأقل من 50 في المائة على المدى القصير، لكنه اعترف بأن الفجوة السياسية التي طال أمدها قد تشهد انخفاضًا في قيمة العملة يتجاوز 10 في المائة.
والسؤال هو كم من هذه الاحتياطيات المتاحة – يقدر البعض أن الاحتياطيات القابلة للاستخدام يمكن أن تكون أقل من ربع ذلك – وكم من تلك الاحتياطيات التي استخدمت في الأسابيع القليلة الماضية من الاضطرابات، والتي تم خلالها إغلاق بنوك البلاد لمدة 11 يوما على التوالي. أعيد فتح البنوك يوم الخميس لتقييم الأضرار التي لحقت قواعد الودائع وتهدف إلى إعادة فتح بالكامل يوم الجمعة.

يتم قياس هذه الاحتياطيات وفقًا لجدول استرداد كبير، يبدأ سندات بقيمة 1.5 مليار دولار مستحقة في نهاية تشرين الثاني، وعائدات سندات السوق الثانوية تشير إلى تكلفة اقتراض لمدة عامين تتجاوز 30 في المائة.
كانت جارة أخرى في الشرق الأوسط، مصر، من بين أحدث الدول التي خفضت قيمة عملتها عندما خفضت قيمة الجنيه بمقدار النصف في أواخر عام 2016 مقابل برنامج قروض بقيمة 12 مليار دولار من صندوق النقد الدولي.
على الرغم من الألم المبدئي الناجم عن ارتفاع التضخم، والذي يقول المحللون إنه سيحدث في لبنان أيضًا، فقد حققت مصر تدفقات ضخمة من الاستثمارات الأجنبية في السنوات اللاحقة.

إن لبنان في حاجة ماسة إلى مثل هذه التدفقات للمساعدة في بناء قطاعه الصناعي الصغير وتعزيز السياحة، التي كانت على الطريق الصحيح لأفضل موسم لها منذ عام 2010 حتى اندلعت الاحتجاجات.
لم يطلب لبنان حتى الآن دعمًا من صندوق النقد الدولي، وقد أعرب الحريري في السابق عن تحفظات بشأن مقترحات صندوق النقد الدولي التي قال إنها تشمل تعويم الجنيه. لكن مع رحيل الحريري، ما زال المستثمرون ينتظرون لمعرفة ما إذا كانت أي حكومة جديدة قد تتبنى وجهة نظر مختلفة بشأن ربط العملة ودعم صندوق النقد الدولي.
وقال إراديان: “إذا سادت حالة عدم اليقين لفترة طويلة، يصبح تخفيض قيمة العملة أكثر احتمالًا وقد يتجاوز ذلك 15 في المائة”.

اخترنا لكم

إغلاق