إقتصاد

غولدمان ساكس: الدعم المالي للبنان يجب أن يقابله إصلاحات

قال بنك الاستثمار البارز غولدمان ساكس إنه لا ينبغي للبنان الاعتماد فقط على الدعم المالي في الخليج العربي لتخفيض العجز المالي في البلاد، وتجديد دعوته لتنفيذ الإصلاحات التي تمس الحاجة إليها في أسرع وقت ممكن.
لاحظت نشرة غولدمان ساكس للأبحاث الاقتصادية أن فرص الحصول على مساعدة مالية خليجية وشيكة للبنان اكتسبت زخماً بعد التعليقات التي أدلى بها الشهر الماضي وزير المالية السعودي محمد الجدعان بأن المملكة تجري مناقشات مع السلطات اللبنانية، والمناقشات رفيعة المستوى التي تقودها وكان رئيس الوزراء سعد الحريري قد اجتمع مع مسؤولين إماراتيين في أبو ظبي الأسبوع الماضي.
لقد رأينا بعض الزخم الإيجابي في قصة الائتمان اللبنانية في الأشهر الأخيرة. بعد سلسلة من عمليات الهندسة المالية الناجحة، ارتفع إجمالي احتياطي العملات الأجنبية بأكثر من ملياري دولار منذ شهر حزيران. وهذا يضع غطاء احتياطي العملات الأجنبية للأموال العريضة (في رأينا، مقياس مهم لكفاية الاحتياطي في لبنان) داخل مستوى الراحة التاريخي الذي يتراوح بين 60 و 70 في المائة. وعلى نطاق أوسع، فإن إقرار ميزانية عام 2019 والتقدم المستمر في ميزانية عام 2020، والموافقة على إصلاحات قطاع الطاقة، والإمكانات التي تنطوي عليها هذه التطورات للإفراج عن أموال مؤتمر سيدر، سيشير، في ظاهرها، إلى بعض التقدم على الأجندة الاقتصادية “.
لكن بنك غولدمان ساكس أشار إلى أنه على الرغم من هذا الزخم الإيجابي، لا يزال ائتمان لبنان يضعف أداء الأسواق الناشئة بشكل ملحوظ. “يبلغ العائد على سندات اليورو البالغة 5 سنوات حاليًا أكثر من 16 بالمائة، بارتفاع 700 نقطة أساس تقريبًا عن أدنى مستوياتها في 2019 في شباط. في الأسابيع الأخيرة، كان تدفق الأخبار سلبيًا بشكل متزايد. في آب، خفضت فيتش ديون لبنان الخارجية السيادية إلى CCC، وفي الأسبوع الماضي، قامت وكالة موديز (التي خفضت تصنيف لبنان إلى Caa1 في وقت سابق من العام) بوضع تصنيفاتها على المراجعة لمزيد من التخفيض”.
استشهد غولدمان بتقارير وسائل الإعلام حول نقص السيولة بالعملات الأجنبية، مما أثار مخاوف في بعض الأوساط حول استدامة الليرة اللبنانية.
“أدت الإضرابات الأخيرة من قِبل مشغلي محطات الوقود إلى قيام مصرف لبنان بإصدار تأكيدات حول توفر العملات الأجنبية للواردات الأساسية من السلع. في الأيام الأخيرة، نظمت الاحتجاجات في جميع أنحاء البلاد ضد التدهور الملحوظ في الظروف الاقتصادية. وأوضح التقرير أنه على الرغم من نجاح بنك لبنان في تعزيز احتياطيات العملات الأجنبية الإجمالية في الأشهر الأخيرة، إلا أن ديناميات سيولة العملات الأساسية تظل صعبة، من وجهة نظرنا.
وأضاف أن السبب الهيكلي الرئيسي لذلك هو الاعتماد الكبير على الواردات، مما أدى إلى زيادة العجز في الحساب الجاري إلى أكثر من 20 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
“لقد ترافق ذلك مع تدهور ظروف التمويل الخارجي في السنوات الأخيرة، حيث تراجعت تدفقات الودائع إلى القطاع المصرفي، والتي تعتبر تقليديًا مصدرًا رئيسيًا للتمويل الخارجي، (تراجعت الفائدة المستحقة، وتقلصت الودائع بنسبة 7 في المائة على أساس سنوي سنة في يوليو من هذا العام). وقال التقرير “لقد أصبح الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية محدودًا واضطرت BdL إلى التدخل لتمويل عمليات الاسترداد الأخيرة”.
وأضاف أنه في ظل عدم وجود سياسات تهدف إلى الحد من العجز الخارجي، تقدر غولدمان أن الفجوة في التمويل الخارجي على المدى القريب في لبنان ستكون في حدود 6.5 مليار دولار في السنة وهذا من المرجح أن يضع المزيد من الضغوط على احتياطيات النقد الأجنبي والسيولة.
“بناءً على طرائق وحجم الدعم الخليجي، فإن لديها القدرة على تقليص الفجوة التمويلية الخارجية على المدى القريب، وحماية احتياطيات العملات الأجنبية وتقليل الحاجة إلى مزيد من تدخل مصرف لبنان. هذا من شأنه أن يخفف كثيرا من قيود سيولة العملات الأجنبية، في رأينا “.
“ومع ذلك، فنظراً لضخامة الفجوة التمويلية الخارجية في لبنان، نعتقد أنه مهما كانت نتيجة المناقشات، فمن غير المرجح أن يكون الدعم الخليجي كافياً لتغطية هذه الأمور لأي شيء آخر غير المدى القريب جداً. وبالتالي، فإن التأثير الطويل الأجل للدعم الخليجي قد يثبت أنه أكثر أهمية بالنسبة للاستدامة الخارجية للبنان أكثر من التمويل على المدى القريب نفسه”.
وأوضحت أن التوتر في العلاقات الخليجية اللبنانية في السنوات الأخيرة كان له تأثير سلبي ملحوظ على شعور المودعين والمستثمرين تجاه لبنان حيث قوض الثقة في أن دول الخليج ستكون مستعدة لتقديم الدعم المالي للبنان في أوقات التوتر.
“لقد تمتع لبنان تاريخياً بدعم استثنائي من حلفائه الخليجيين الغنية بالنفط، كما يتضح من المساعدات المالية الطارئة البالغة 1.5 مليار دولار التي قدمتها المملكة العربية السعودية والكويت في أعقاب الحرب مع إسرائيل مباشرة في عام 2006. في مذكرة تبحث في مرونة المالية اللبنانية للصدمات الخارجية، وصف صندوق النقد الدولي هذا الدعم كضمان ضمني متصور. وقال التقرير “نعتقد أن توتر العلاقات في السنوات الأخيرة كان له تأثير على تآكل هذا الضمان”، بحسب صحيفة الديلي ستار.

اخترنا لكم

زر الذهاب إلى الأعلى