إقتصاد

صعوبات السداد تضع المستثمرين اللبنانيين في خطر

تسعى السلطات إلى احترام سداد الديون القادمة، ولكن هناك حاجة إلى إنجاز المزيد لاستعادة ثقة السوق، مع اندفاع الاقتصاد.
تميز لبنان بواحد من أكبر الانخفاضات بين جميع الدول التي خفّضها محللو المخاطر في مسح المخاطر العالمية الذي أجرته يوروموني العام الماضي. شهدت الأزمة السياسية والاقتصادية انخفاضًا هائلاً في 25 مكانًا في تصنيف الاستطلاعات ما بين الربعين الثالث والرابع، إلى 127 من أصل 174 دولة، وتتماشى مع منغوليا ونيبال والنيجر والعراق. تدهورت جميع المخاطر الاقتصادية والسياسية في لبنان بنهاية العام، إلى جانب تصنيفها للوصول إلى رأس المال، حيث تومضت المؤشرات الاقتصادية باللون الأحمر، واشتعلت الاحتجاجات العامة وسددت الديون الضخمة.
حدث التخفيض في ظل الارتفاع الكبير في سوق مقايضة العجز عن سداد الائتمان، مما يسلط الضوء على التكلفة المرتفعة للتأمين على الديون السيادية حيث تفكرت السلطات اللبنانية في سداد قروض بقيمة 1.2 مليار دولار في مارس. انخفضت تصنيفات الائتمان بالمثل، حيث خفضت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفاتها إلى CCC السلبية (من B-) في نوفمبر، وفيتش من CCC إلى CC في ديسمبر، على الرغم من أن تصنيف موديز Caa2 قيد المراجعة.
في كانون الثاني، تبنت الأسواق وجهة نظر الإدارة الجديدة التي ستتخذ الإجراء المناسب لتحسين الاقتصاد وكسب ثقة الدائنين، مشيرةً إلى أنه يحتوي على العديد من الخبراء الذين يحتمل أن يقدّروا القيمة الاقتصادية على الامتيازات السياسية.
شهدت الأيام الأخيرة زيادة في الثقة حيث ستحترم الحكومة على الأقل أول سداد ديونها للدائنين الدوليين، مع إمكانية تطبيق مقايضة (تقصير انتقائي) على حاملي السندات المحلية. ومع ذلك، فإن الحفاظ على ثقة المستثمر يتطلب وضع وتنفيذ برنامج ذي مصداقية للانتعاش الاقتصادي ينطوي على مخاطر كبيرة.
القيام بذلك معقد بسبب التحديات السياسية في ائتلاف يقوده حسن دياب، وزير التعليم السابق الذي يتمتع بخلفية في الأوساط الأكاديمية والهندسية، ولكن ليس في الاقتصاد أو صنع السياسات العامة، المدعوم بشكل خاص من قبل حزب الله. إن نفوذ الجماعة العسكرية المدعومة من إيران يعرض للخطر دعم الشركاء الخليجيين، مثل المملكة العربية السعودية، وسط تهديدات من إدارة ترامب بأنها ستخفض المساعدات إذا تحركت الحكومة بالقرب من طهران.
ثم هناك الأزمة الاقتصادية التي يجب مواجهتها، وهو أمر صارخ على أقل تقدير. ظل نمو إجمالي الناتج المحلي يزداد بنسبة تقل عن 1% سنويًا في المتوسط بين عامي 2014 و 2018. وشهد العام الماضي نمواً طفيفًا، إن وجد – على الأرجح – سيتم الكشف عن انكماش – ومن المتوقع أن تظهر نتيجة مماثلة لعام 2020.
نظرًا لانقطاع الكهرباء وانخفاض تدفقات التمويل الحكومي وحدود السحب النقدي، مع استمرار الضغط الشديد على ربط العملة. أدى الاعتماد على الغذاء والطاقة والواردات الأخرى إلى حدوث عجز كبير في الحساب الجاري لا يزال مستدامًا بالكاد يبلغ حوالي 25% من إجمالي الناتج المحلي.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يتوسع العجز المالي إلى 11.5% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام من 9.8% بالفعل في عام 2019، وفقا لصندوق النقد الدولي، مع ارتفاع إجمالي الديون إلى 162% من الناتج المحلي الإجمالي، و 185% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية الأفق المتوقع في عام 2024، حيث بلغت الديون الخارجية – بما في ذلك الودائع غير المقيمة – نسبة مذهلة بلغت 219% من إجمالي الناتج المحلي. من الناحية النظرية، يمتلك البنك المركزي احتياطيات وفيرة من العملات الأجنبية بأكثر من 30 مليار دولار، مما يوفر تغطية كافية للواردات تصل إلى حوالي 11 شهرًا، ولكن الوضع الصافي أسوأ بكثير مع وجود عجز كبير في الاحتياطيات لتغطية التزامات البنك المركزي تجاه البنوك التجارية.
سيناريو متشائم لم يكن أي من خبراء المخاطر في يوروموني على استعداد للتعليق علنًا على الأزمة، على الرغم من أن بنك بيبلوس – أحد المساهمين في مسح المخاطر – أشار إلى أن جميع جوانب المخاطر في لبنان قد ساءت. في مذكرة بحثية حديثة نقلاً عن تحليل أجراه معهد التمويل الدولي، لاحظت:
“قد تفشل الحكومة الحالية في اتخاذ الإجراءات اللازمة لاستعادة استقرار الاقتصاد الكلي، بالنظر إلى سجل حكومات سابقة.” في هذا السيناريو المتشائم، مع الإصلاحات المحدودة، والقليل من الوصول إلى التمويل الدولي وانخفاض سعر الصرف الموازي، الناتج المحلي الإجمالي هو شهدت انخفاضا بالقيمة الحقيقية بنسبة 9% هذا العام وبنسبة 7.4% أخرى في عام 2021، مع ارتفاع التضخم إلى 35%، ونسبة العجز المالي إلى الناتج المحلي الإجمالي المتبقية في أرقام مضاعفة واحتياطيات العملات الأجنبية تتراجع باستمرار.
نأمل أن تتحقق هذه الحالة الأسوأ، لكن الحكومة لديها القليل من الوقت للاستمرار في التغييرات المطلوبة لاستعادة الثقة.
على الرغم من أن التقصير في شهر مارس يبدو الآن أقل ترجيحًا، إلا أن هناك مدفوعات أكثر مستحقة في أبريل ويونيو، وما زالت الأسواق تتعامل مع زيادة مخاطر التخلف عن السداد أو إعادة هيكلة السندات الطويلة الأجل، حيث أصبح دعم صندوق النقد الدولي حاليًا – وهو أمر لا مفر منه تقريبًا. الانخفاض في تصنيف لبنان في مسح المخاطر الذي أجرته يوروموني يعني تحذير المستثمرين، بحسب الشرق الاوسط.

اخترنا لكم

إغلاق