إقتصاد

انخفاض التدفق النقدي في شركات الصخر الزيتي على الرغم من الإنتاج القياسي

 

ينمو إنتاج النفط في الولايات المتحدة ، حيث تقدر رستاد إنرجي أنها أنتجت ما معدله 12.5 مليون برميل يوميًا في أيار 2019 – وهو أعلى مستوى على الإطلاق، وبحلول كانون الأول 2019 ، تتوقع رستاد إنرجي أن تنتج الولايات المتحدة 13.4 مليون برميل في اليوم ، مما سيحطم سجلها الخاص.

“لقد تم تنقيح توقعاتنا لتوريد الولايات المتحدة مرة أخرى. وقال بيورنار تونهوجن ، رئيس أبحاث سوق النفط في شركة رستاد إنرجي ، إن إنتاج النفط الأمريكي أعلى بالفعل مما يعتقده الكثيرون في السوق”.

ومع ذلك ، فإن ارتفاع الناتج لا يعني بالضرورة ارتفاع الدخل. استنادًا إلى دراسة شملت 40 شركة من شركات الصخر الزيتي في الولايات المتحدة ، والتي تدرس التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ، أبلغت أربع شركات فقط عن توازن إيجابي في التدفق النقدي في الربع الأول من عام 2019. وهذا على عكس 20% -التي تقول رستاد إنرجي إنها معيار-، انخفض إجمالي مديري المبيعات من 14 مليار دولار في الربع الأخير من عام 2018 إلى 9.9 مليار دولار في الربع الأول من عام 2019.

تقول أليسا لوكاش ، كبيرة المحللين في فريق أمريكا الشمالية في رستاد إنرجي: “هذا هو أدنى مستوى مالي شهدناه منذ الربع الأخير من عام 2017”. “لقد وصلت الفجوة بين النفقات الرأسمالية والتدفق المالي إلى 4.7 مليار دولار. هذا يعني أن هناك زيادة كبيرة في الإنفاق، لم يتم رؤية أمثلة منها منذ الربع الثالث من عام 2017”.

مع التدفقات النقدية السلبية ، اعتمدت الشركات الصخرية تاريخياً على أسواق السندات لتمويل عملياتها. بدون تمويل إضافي وأي إعادة تمويل للديون ، سيتعين تخفيض النفقات الرأسمالية.

ومع ذلك ، لم تقدم أي شركة من شركات الصخر الزيتي في الولايات المتحدة عرضًا عامًا منذ الانخفاض الحاد في أسعار النفط – وما تلاه من انخفاض في أسعار الأسهم – في أواخر العام الماضي ، وهو ما يمثل أطول فجوة في إصدار رأس المال العام منذ عام 2014.

شهد مارس وأبريل 2019 عددًا قليلاً من سندات إصدار المشغلين الأكثر مديونية ، والتي تهدف جزئيًا إلى تغطية الالتزامات المستحقة للسنة المقبلة. ومع ذلك ، فقد ارتفعت أسعار هذا النوع من الإصدار بشكل كبير بسبب زيادة سعر الفائدة الفيدرالية والمخاطر الكلية المتزايدة المرتبطة بشركات النفط الأمريكية من منظور السوق.

وقال لوكاش: “البيانات التي صدرت مؤخرًا ، والتي أكدت أرباح الربع الأول الكئيبة ، ساعدت فقط في تعزيز معنويات السوق السلبية”. “بينما يواصل المشغلون الصخريون التركيز على تحسين كفاءة رأس المال ، يضع المستثمرون الصناعة تحت ضغوط شديدة ، ولا يترك مجالاً للإنفاق غير المنضبط في عام 2019”.

يبني العديد من المشغلين زخم الإنتاج الآن بعد الانخفاض الموسمي خلال أشهر الشتاء. مع تحسن أسعار النفط تتوقع رستاد إنرجي أن يشهد الربع الثاني زيادة كبيرة في التدفقات النقدية في حين يظل رأس المال ثابتًا.

خفضت غالبية منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة قليلاً من ديونها طويلة الأجل عن طريق سداد الالتزامات التي ستصل قريباً إلى أجل الاستحقاق. هذا يدعم أهداف تخفيض المديونية للعديد من عمليات البيع والنسخ.

“عندما تفكر في النقد المتاح لاسترداد حصص الأسهم المحتملة ، شهدت غالبية شركات النفط الصخري في الولايات المتحدة تدفقًا نقديًا مجانيًا إلى حقوق تقل عن الصفر في الربع الأول”.

في النصف الثاني من عام 2019 ، تتوقع رستاد إنرجي أن يظل نشاط الحفر قويًا ، مما قد يؤدي إلى زيادة أحجام المعاملات بدلاً من حث تدفق رؤوس الأموال إلى الصناعة.

وأضاف لوكاش قائلاً: “سيكون المشغلون الأكثر تنوعًا ، والذين لديهم محركات متعددة للنقد وأكثر مقاومة لأسعار السلع المتقلبة ، معرضون بشكل خاص للانفتاح على شراء مساحة جديدة”.

اخترنا لكم

زر الذهاب إلى الأعلى