بورصة و عملات

الاحتياطي الفيدرالي والمركزي الأوروبي يتخذان تدابير تحفيزية هذا الشهر

خوفًا من اضطرابات الأسواق، من المرجح أن يتخذ كل من البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي المزيد من إجراءات التحفيز هذا الشهر بغض النظر عن ما تخبرهما تحليلاتهما حول التأثير المحتمل على الاقتصاد والأصول المالية. وهذا له آثار على كل من الرخاء الاقتصادي في المستقبل والاستقرار المالي على المدى المتوسط ​​، ويضيف إلى قائمة المهام لصانعي السياسات والمستثمرين.
تتوقع الأسواق من البنوك المركزية – ليس فقط في الاقتصادات المتقدمة ولكن أيضًا في الأسواق الناشئة – أن تستمر في التخفيف، مما يخفض أكثر من 1000 نقطة أساس في أسعار الفائدة في جميع أنحاء العالم خلال العام المقبل. لقد استحوذت الأسواق بالفعل على هذا الأمر بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي بشدة لدرجة أن الفشل المادي من جانبهما في التحقق من صحة هذه التوقعات من المرجح أن يؤدي إلى ارتفاع في التقلبات في الأسواق المالية، التي تشعر بالقلق بالفعل بسبب تدهور التوقعات الاقتصادية العالمية. على أمل الإبقاء على خطر هذا التقلب في تقويض معنويات الأسر والشركات، سيشعر هذان البنكان المركزيان بأنهما مضطران إلى تخفيف السياسة النقدية بشكل أكبر، في الأول من أيلول، مع قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة في المنطقة السلبية واستئناف عمليات شراء الأصول، و ثم في 18 أيلول، حيث خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أخرى.
إن أفضل طريقة للتفكير في التداعيات هي معادلة “فوائد التكاليف – المخاطر” التي وضعها بن برنانكي، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، بشكل أنيق في آب 2010 عندما كان البنك المركزي الأقوى في العالم محوريًا لاستخدام السياسة النقدية غير التقليدية من أجل النتائج التي تجاوزت بكثير الهدف الضيق المتمثل في استقرار الأسواق المالية المختلة. في المعادلة الحالية، يمكن تقسيم العلاقة بين البنوك المركزية والاقتصاد والأسواق إلى ثلاث وجهات نظر رئيسية.
الأولى، الذي تلتزم به الآن غالبية الاقتصاديين والمشاركين في السوق – من غير المرجح أن يؤدي تخفيف البنك المركزي إلى القيام بالكثير، إن وجد، لتعزيز النشاط الاقتصادي بشكل كبير ومستدام، لسببين بسيطين: العوامل الدورية والهيكلية التي تقوض النمو تتجاوز الوصول المباشر لأدوات البنك المركزي، واستخدام الأصول المالية لتعزيز تأثير ثروة الأسرة والروح المعنوية للشركات الحيوانية غير فعالة للغاية لتحريك الإبرة ماديا على النشاط الاقتصادي. (ودعونا لا ننسى من الاقتصاديين الذين يعتقدون أن الظروف الاقتصادية المحلية لا تستدعي الآن تخفيض سعر الفائدة في الولايات المتحدة أو التخفيف الكمي في أوروبا).
والثانية، على الرغم من عدم توحيده، يخفف من تأثير البنك المركزي المحتمل الفائدة على الاقتصاد مع تزايد الشكوك حول الآثار المهدئة للتذبذب المالي. في الوقت الذي لا تزال فيه الخلافات قائمة، يشك عدد متزايد الآن في قدرة البنوك المركزية على الاستمرار في تقديم أسعار أصول أعلى تفصل الأسواق عن العوامل الأساسية. ويأتي ذلك في تناقض صارخ مع ما كان إيمانًا عالميًا تقريبًا بقدرة البنوك المركزية على أن تظل الأسواق المالية في الأسواق. على هذا النحو، هناك حماس أقل بين المستثمرين والتجار لشراء الانخفاضات في السوق قبل تخفيف البنك المركزي.
الرأي الثالث هو أكثر تشاؤما. بالاعتماد على النقطة الثانية، يشعر المؤيدون بالقلق من تكاليف ومخاطر تخفيف السياسة الإضافية التي ليس لها تأثير اقتصادي إيجابي. ويشمل ذلك تأجيج المخاطرة غير المسؤولة – وخاصة خارج القطاع المصرفي – بالإضافة إلى تآكل المصداقية المؤسسية واستخدام التدابير اللازمة إذا كانت الولايات المتحدة تتعثر في الركود.
بالنظر إلى الاحتمال الكبير بأن يتبنى البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي تدابير تحفيزية هذا الشهر وما بعده، يحتاج صناع السياسة إلى مراعاة كل هذا ومضاعفة الجهود لتوسيع نطاق إشرافهم على المخاطر، مع استكمال تركيزهم التقليدي على البنوك بمراقبة أفضل لغير -البنوك. من جانبهم، يجب أن يدرك المستثمرون أنهم لن يتمكنوا بشكل متزايد من الاعتماد على نهج نجح بشكل جيد لسنوات عديدة، مما مكنهم من تجنب الضعف الاقتصادي: المراهنة على رغبة البنوك المركزية وقدرتها على كبح التقلبات المالية وتعزيزها قيم الاسعار، مقال للدكتور محمد العريان في بلومبيرغ.

اخترنا لكم

إغلاق